Shengxing Co.'s nettoresultat faldt med 37% i de første tre kvartaler
Shengxing Co., Ltd. (002752) udgav sin økonomiske rapport for tredje kvartal af 2025, der viser, at virksomhedens driftsvækst er svag, og rentabiliteten er under betydeligt pres. I de første tre kvartaler opnåede virksomheden driftsindtægter på 5,07 milliarder yuan, en år-til-stigning på 1,51 %; Nettoresultatet, der kan henføres til moderselskabet, var imidlertid 217 millioner yuan, et fald på 36,99 % i forhold til-år; fratrukket ikke-nettofortjeneste på 196 millioner yuan, et fald på 39,98 %-i forhold til-år.
På baggrund af en lille stigning i omsætningen fortsatte overskudsmargener med at falde, hvilket viste flere pres fra hård konkurrence i branchen, høje råvareomkostninger og aftagende efterspørgsel i downstream. nettopengestrøm fra driftsaktiviteter var 546 millioner yuan, et fald på 2,99 % i forhold til-år, og pengestrømmen var stabil, men lidt stram.
Stabil omsætning men betydeligt fald i indtjening: Bruttomarginen falder til under 10 %
Ud fra den samlede præstations perspektiv fastholdt Shengxing sin grundlæggende omsætningsskala i de første tre kvartaler af 2025, men resultatsiden var svag. Virksomhedens bruttoavance var kun 10,03 %, et fald på 4,32 procentpoint i forhold til-år, og nettooverskudsgraden var 4,29 %, et fald på 2,72 procentpoint i forhold til-år. Blandt dem var driftsindtægterne i tredje kvartal 1,845 milliarder yuan, en år-til-stigning på 4,03 %, men nettooverskuddet, der kunne henføres til moderselskabet, var kun 69,21 millioner yuan, om året-i forhold til-årlig nedgang på 37,5 %, men ikke en stigende omsætning på 37. overskud".
Branchesammenligningen er endnu mere presset: Shengxing ligger på tredjepladsen i branchen med en omsætning på 5,07 milliarder yuan, kun næst efter Orijin (18,346 milliarder yuan) og Baosteel Packaging (6,581 milliarder yuan), men dens bruttoavance og nettooverskudsgrad er lavere end branchegennemsnittet. Ifølge Shenwan industridata vil den gennemsnitlige bruttoavance for industrien i 2025 være 11,84%, og den gennemsnitlige nettoavance vil være omkring 5,5%. Rentabiliteten af Shengxing-aktier har haltet betydeligt bagefter førende virksomheders. Virksomhedens vejede gennemsnitlige afkast af nettoaktiver (ROE) var 6,25 %, et fald på 4,46 procentpoint i forhold til-år, og afkastet af investeret kapital (ROIC) var 4,51 %, et fald på 2,15 procentpoint i forhold til samme periode sidste år, og effektiviteten af investeringsafkastet blev yderligere svækket.
Aktivstruktur og pengestrømsudsving: lagerbeholdning, passiver stiger
Ved udgangen af tredje kvartal var virksomhedens samlede aktiver 8,264 milliarder yuan, en stigning på 4,1% i forhold til udgangen af det foregående år; nettoaktiver, der kan henføres til moderselskabet, var 3,457 milliarder yuan, en lille stigning på 1,2 % fra-i forhold til-år. Aktivstrukturen har dog ændret sig væsentligt: tilgodehavender faldt med 11,77 %, hvilket indikerer en vis forbedring i indsamlingen, men varebeholdningen steg med 31,77 %, svarende til 2,82 procentpoint af de samlede aktiver, og der opstod bekymringer om lagerbeholdningen. Pengefondene steg med 21,18 % i samme periode, hvilket afspejler selskabets stigning i kapitalreserverne for at klare udsving.
På passivsiden steg langfristet-lån med 50,14 % år-til-år, og kort-lån faldt med 6,32 %, hvilket indikerer, at virksomheden forlænger sin gælds løbetid for at lette det økonomiske pres. Aktiv-passivforholdet var 57,93 %, højere end branchegennemsnittet på 55,1 %, og gearingsniveauet var stadig højt.
nettopengestrøm fra driftsaktiviteter var 546 millioner yuan, et fald på 2,99 % fra-i forhold til-år; nettopengestrømmen fra investeringsaktiviteter var -268 millioner yuan, hvilket indikerer, at ekspansionsudgifterne stadig stiger. Selskabets cash flow er i det hele taget fortsat positivt, men strukturen er stram, og kapitalkædens robusthed skal fortsat være opmærksom på.
Omkostningskontrollen strammes, men profitelasticiteten er utilstrækkelig
Shengxing-aktier har vist en vis forbedring i omkostningskontrol. I løbet af de første tre kvartaler var omkostningsprocenten 5,3 %, et fald på 0,5 procentpoint i forhold til-år, hvoraf salgsomkostningerne faldt med 27,46 % og finansielle omkostninger faldt med 33,5 %, men administrationsomkostningerne steg med 5,08 % og F&U-udgifterne faldt med 27,19 %.
Faldet i udgifter vil hjælpe med at lette det kortsigtede-pres, men med stigningen i råvarepriserne (især prisen på blik og aluminium stiger med 5 %-10 % år-til-år) og stigningen i energi- og lønomkostninger, forbliver virksomhedens enhedsomkostninger høje. Hovedårsagen til faldet i bruttoavancen er ikke høje salgsomkostninger, men prisindrømmelser forårsaget af industrikonkurrence og begrænset omkostningstransmission.
Analytikere mener generelt, at hovedårsagen til faldet i virksomhedens overskud er den svage efterspørgsel efter downstream-drikkevarer og øl samt den skærpede priskonkurrence på emballagedåser. Metal Container and Steel Barrel Professional Committee i China Packaging Federation udsendte "Anti-Involution Proposal" i 2025, der opfordrede til rationel konkurrence i industrien, hvilket viser, at udhulingen af virksomhedernes overskud ved priskrig er blevet en konsensus.
Industriel kæde og kundesystem: stabil men begrænset vækst
Shengxing har længe fokuseret på metalemballage for fødevarer og drikkevarer, og dets hovedprodukter omfatter tre-dåser, to-dåser og high-aluminiumsflasker og leverer drikkevarepåfyldningstjenester. Kundegruppen er meget koncentreret og dækker førende drikkevaremærker som Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca-Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg og Dali Group. Virksomheden anvender "fortid-i produktion"-modellen og udlægger produktionsbaser i Fujian, Guangdong, Shandong, Anhui, Yunnan, Zhejiang, Sichuan, Henan og andre steder for at reducere transportomkostningerne og danne et indbyrdes afhængigt forsyningskædeforhold med kunderne.
På råvaresiden underskrev virksomheden langsigtede-strategiske aftaler med store blik- og aluminiumsleverandører, og koncernen samlede indkøb for at stabilisere udbud og omkostninger. Industrien som helhed er dog udsat for udsving i prisen på stål- og aluminiumsråvarer, og omkostningsoverførselsevnen er begrænset. Derudover afspejler stigningen i virksomhedens varebeholdning også afmatningen i ordrejusteringen for nogle kunder.
Oversøisk ekspansion og nyt forretningslayout: muligheder og risici eksisterer side om side
Shengxing fortsætter med at fremme produktionskapacitetslayoutet på "Belt and Road"-markedet og har etableret produktionsbaser i Cambodja, Indonesien, Vietnam og andre steder. Den indonesiske fabrik er gået ind i prøveproduktionsfasen, konstruktionen af den to-tankproduktionslinje i Xing'an, Vietnam, og den femte fase af produktionslinjen i Phnom Penh, Cambodja har opnået fuld produktion, hvilket har bidraget med nye vækstpunkter til virksomhedens oversøiske forretning.
Men samtidig står oversøiske investeringer stadig over for valutakursudsving, operationel styring og geopolitiske risici. Selvom de indonesiske og vietnamesiske markeder har vækstpotentiale, bliver industrien stadig mere konkurrencedygtig, og projektets investeringsafkast er lang.
Ud over sin kerneforretning etablerede virksomheden Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd., der gik ind i sektoren for nye præcisionskomponenter for energibatterier og forsøgte at udnytte sine metalforarbejdningsfordele til at komme ind på et nyt marked. Dette felt har dog høje teknologiske barrierer og lange kundecertificeringscyklusser. Virksomheden er stadig i de tidlige stadier, så kortsigtede-bidrag er begrænsede. Overordnet set er virksomhedens strategi med at "vedligeholde kerneforretningen, mens man udforsker udvidelser" fremadrettet-, men dets diversificerede layout øger også ledelsesmæssige og finansielle risici.Corporate Governance and Shareholding Koncentration: Stabil internt, men medejeren, der kontrollerer Sheng Ltd. Holdings Co., Ltd., som ejer 55,63% af aktierne, hvor de faktiske controllere er Lin Yongbao, Lin Yongxian og Lin Yonglong. Formand og administrerende direktør Lin Yongbaos løn i 2024 var 916.500 yuan, en stigning på 39.700 yuan år-i forhold til-år. Ved udgangen af september var antallet af aktionærer 27.900, hvilket er et fald på 7,14 % fra den foregående aktieperiode pr. Institutionelle investorers beholdning steg, og Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. havde 4,7996 millioner aktier, hvilket gør den til den fjerdestørste cirkulerende aktionær. Overordnet set er ejerandelsstrukturen stabil, men markedets tillid skal stadig genoprettes.Branchebaggrund og praktiske begrænsninger: Nedadgående cyklusser og omkostningstrykSiden 2025 har Kinas metalemballageindustri været påvirket af et svagt makroforbrug, udsving i drikkevareforsendelser og stigende rentabilitetsomkostninger, hvilket har ført til et samlet fald i råmaterialeomkostningerne. Stål- og aluminiumspriserne steg 5 %-8 % fra-til-år, mens transport- og energiomkostningerne steg, hvilket yderligere komprimerede fortjenstmargenerne for emballageproducenter. I denne sammenhæng faldt Shengxing Co., Ltd.s bruttomargin fra 14,34 % til 10,03 %, hvilket afspejler industriens typiske prissituation og "blokerede omkostninger" passere-gennem." Brancheleder Origen opretholder stadig vækst i overskuddet gennem-avancerede kunder og skalaeffekter, hvorimod mellemstore virksomheder som Shengxing og Baosteel Packaging står over for pressede overskud. Sammenfatning: Stabil, men alligevel presset, strukturel optimering kræver stadig tid. Samlet set afspejler Shengxing Co., Ltd. overskud, stramt cash flow og langsom ekspansion." Virksomheden har opnået nogle resultater inden for omkostningskontrol og kapacitetslayout, men svag downstream-efterspørgsel, stigende omkostninger og hård konkurrence har sænket dets overskudsbaseline.Oversøisk kapacitetsudvidelse og det nye energikomponentlayout giver potentiel vækst, men på kort sigt er det usandsynligt, at de vil opveje presset fra faldende kerneforretningsoverskud. Som en af nøglevirksomhederne i Kinas fødevare- og drikkevareemballageindustri, oplever Shengxing Co., Ltd. den voksende smerte ved overgangen fra skalaudvidelse til strukturel optimering. Fremtidig eksekvering inden for omkostningsstyring, oversøiske operationer og teknologisk innovation vil bestemme dens stabilitet og konkurrenceevne midt i industriens omlægninger.